Iron Condor
Een Iron Condor is een neutrale optie strategie waarbij je er vanuit gaat dat de onderliggende waarde tussen twee uitoefenprijzen blijft tot aan de expiratiedatum.
Stel AEX staat op 25 mei op 265 punten. Je kunt dan besluiten om de volgende Iron Condor te kopen:
AEX P JUN09 220 € 0,60
AEX P JUN09 230 € 1,20
AEC C JUN09 290 € 0,60
AEC C JUN09 300 € 0,20
Dit betekent dat je de AEX P JUN 220 koopt voor € 0,60 en de AEX P JUN 230 verkoopt voor € 1,20. Wat eigenlijk een verticale put spread is. Je ontvangt hiervoor € 0,60.
Vervolgens koop je ook AEX C JUN 300 voor € 0,60 en verkoop je de AEX C JUN 290 voor € 0,60 (een verticale call spread). Je ontvangt hiervoor € 0,40.
In totaal ontvang je dus € 0,60 + € 0,40 = € 1,00 oftewel € 100 omdat een optie contract altijd 100 eenheden is.
Als nu de AEX op 19 juni tussen de 230 en 290 punten eindigt dan expireren alle opties waardeloos en mag je de ontvangen premie van € 100 houden.
Echter als de AEX boven de 291 (290 + 1) punten of onder de 229 (230 - 1) punten staat op de expiratiedatum, dan is dit een verliesgevende transactie. Het maximale verlies is € 900 als de index onder de 220 of boven de 300 staat.
Dit maximale verlies kan je berekenen door het verschil te nemen tussen de uitoefenprijzen van de puts of de calls en daar de ontvangen premie vanaf te trekken. In het voorbeeld hierboven is dat (230 - 220) - 1 = 10 - 1 = 9. En 9 * 100 aandelen = € 900.
Belangrijk bij deze strategie is om het niet op het maximale verlies te laten aankomen. Als de AEX in de buurt komt van een van de geschreven opties is het tijd om serieus na te gaan denken over het sluiten (terug kopen) of doorrollen van deze opties. Risico management is erg belangrijk zorg dat je verlies niet oploopt!
Het voordeel van deze optiestrategie is dat deze voordeel heeft bij het aflopen van de tijd. Des te meer tijd verstrijkt tussen het aangaan van de strategie en de expiratiedatum des te meer tijdswaarde de verkochte opties zullen verliezen en des te meer deze strategie gaat opleveren. Immers de tijdswaarde loopt sneller uit de geschreven opties dan uit de gekochte opties.
Hoe bepaal je de uitoefenprijs van de geschreven opties?
Dit is een vrij lastig probleem omdat iedereen een ander risico profiel heeft. In het algemeen geldt hoe meer afstand er tussen de geschreven call en de geschreven put is, des te lager het risico! Echter een lager risico betekent ook dat je minder optiepremie ontvangt.
Een manier om de uitoefenprijzen te bepalen is om te kijken naar de standaard deviatie van de AEX. Een snelle formule hiervoor is: AEX Index * Implied Volatility (IV) van de Calli/Puti bij de huidige stand van de AEX * vierkantswortel van het aantal handelsdagen tot aan de expiratie gedeeld door 252 (het aantal handelsdagen in een jaar)
Stel:
de AEX staat op 24 juni op 250
de gemiddelde IV is 30% van de 250 call en put van juli.
Er zijn nog 17 dagen tot de juli expiratie
De standaard deviatie is dan 250 * 30% * wortel(17/252) = 19.47 punten
Dit betekent dat je als uitoefenprijs voor de te verkopen opties kan kiezen voor 250 - 20 = 230 voor de put en 250 + 20 = 270 voor de call.
Omdat de standaarddeviatie in de wiskunde een kans van 68% weergeeft kan je nu zeggen dat de AEX met 68% zekerheid tot aan de expiratiedatum tussen de 230 en 270 punten zal zijn.
Een meer uitgebreide uitleg van de geimpliceerde volatiliteit<
